注册

光大策略:铜价短期有望突破,形成小幅加速

2021-04-26 09:36:01 申博太阳城游戏网址大全  光大期货

股指(韩颖朗):

上周指数整体收涨,沪深 300 涨幅相对较大,业绩披露进入尾声阶段,得益于成交量稳定回升,上 周市场出现较之前一段时间持续性相对较好的反弹,我们认为指数短期依然维持底部区间震荡格局,突 破箱体需事件性因素或成交量持续稳定放大配合,这在节前难以实现,后期市场有望出现新的持续性热 点,长期看我们认为指数整体仍将延续震荡上行节奏,行业估值相对偏低中型市值品种有望成为未来市 场资金持续关注的品种。

1)消息面,周五隔夜美国三大股指均收涨,标普再创新高。

2)资金角度,上周多项资金表现不一,融资余额较上周小幅回落,混合型基金仓位回落,股票 型基金仓位回升,北上资金上周净流入,上周新成立基金份额延续增长,资金整体表现稳定。

2)技术与行业上,上周 电气设备与生物医药行业涨幅相对较大,商业贸易与纺织服装行业跌 幅相对较大,过去一段时间市场行业间轮动速度较快,持续性较弱;上周成交量较之前数周有所放大, 市场表现也相对较强,应观察成交量变化延续性;我们认为指数短期依然维持底部区间震荡格局,突破 箱体需事件性因素或成交量持续稳定放大配合,这点在节前难以实现,后期市场有望出现新的持续性热 点,长期看我们认为指数整体仍将延续震荡上行节奏,行业估值相对偏低中型市值品种有望成为未来市 场资金持续关注的品种。

下周美国将公布一季度 GDP 与个人消费支出环比、3 月份个人消费、核心物价与可支配收入数据, 美联储将公布 4 月利率决议。

上周指数整体收涨,沪深 300 涨幅相对较大,业绩披露进入尾声阶段,得益于成交量稳定回升,上周市场出现较之前一段时间持续性相对较好的反弹,我们认为指数短期依然维持底部区间震荡格局,突破箱体需事件性因素或成交量持续稳定放大配合,这节前难以实现,后期市场有望出现新的持续性热点, 长期看我们认为指数整体仍将延续震荡上行节奏,行业估值相对偏低中型市值品种有望成为未来市场资金持续关注的品种。

国债(朱金涛):

流动性好于预期,期债震荡走高

1、债市表现:本周 2 年期货活跃合约 TS2106 周上涨 0.085 元至 100.365 元;5 年期货活跃合约 TF2106 周上涨 0.120 元至 99.910 元;10 年期货活跃合约 T2106 周上涨 0.130 元至 97.915 元。现券方 面,本周中短端收益率下行,长端基本保持不变,收益率曲线变得陡峭。1 年期国债收益率下行 8.63 个 bp 至 2.4602%;5 年期国债收益率下行 1.92 个 bp 至 2.9693%;10 年期国债收益率下行 0.46 个 bp 至 3.1686%;10 年期美债收益率下行 1 个 bp 至 1.58%。

2、央行动态:上周央行共有 500 亿逆回购到期,同时央行累计开展 500 亿元逆回购操作,当周继 续实现零净投放零净回笼的“双零”操作。4 月 25 日(周日)到期 TMLF561 亿,上上周央行已提前投放 MLF 对冲。下周逆回购到期金额为 500 亿元。另外,4 月 LPR(贷款市场报价利率)报价今日(20 日)出 炉:1 年期品种报 3.85%, 5 年期以上品种报 4.65%,均已连续 12 个月保持不变,符合市场预期。

3、货币市场:资金面整体宽松,隔夜 Shibor 下行 0.4BP 至 1.942%,7 天 Shibor 下行 6BP 至 2.139%, 14 天 Shibor 上行 16.40bp 至 2.283%。R007 下行 5.36bp 至 2.1147%,DR007 下行 4 个 bp 至 2.1767%。

4、利率债发行:本周共发行 4516.97 亿元利率债,其中国债发行 1234.7 亿元、地方债 2630 亿元、 政金债 652 亿元。下周计划发行利率债 1928.6 亿元,其中无国债新发、地方债 1858.64 亿元、政金债 70 亿元。

本周尽管面临交税压力,但整体市场资金面依旧宽松,主要利率稳中下行,国债期货偏强运行。政 府债发行提量,但是市场资金充足,绝大多数地方债投标倍数达到 20 倍以上,供销两旺。下周来看,在 地方债发行逐步提量的情况下,资金面难以继续宽松,资金利率继续下行空间有限,国债期货上行阻力加大。

贵金属(展大鹏):

议息来袭,涨势恐遇阻

1、本周黄金冲高回落,美元以及美长期国债收益率走弱依然为黄金反弹提供助力。不过,从黄金 ETF 持仓来看,反弹仍未得到资金的青睐,ETF 持仓仍以流出为主;CFTC 黄金非商业持仓不增反减,总 持仓甚至出现下降,此时要警惕金价涨势受阻。

2、当前机构资金对黄金的逻辑主要是从疫苗普及后美经济快速复苏的角度去考虑,美联储收紧货 币政策预期以及再通胀预期引导利率提前,美实际利率存在持续走高的预期,美元反弹或成为一段时间 的主旋律,对黄金而言则形成持续的利空压制,这是目前市场的长期主流逻辑。从市场情绪来看,市场 主流逻辑仍然围绕着这个方向运行。

3、中期来看,笔者认为黄金存在着反弹契机。一是,从美联储对预期管理的表态来看,资产购买缩 减计划最早可能出现在明年一季度,加息或在 2023 年,也就是市场出现“过早预期”,黄金提前“中枪”;二是随着拜登刺激计划的执行和基建计划的推出,美财政赤字持续扩大,对美元构成中长期利空,黄金 也就只有回调预期,暂无熊市预期。因此在经历了两个季度的下跌之后,黄金恐面临季度级别的反弹调 整。

4、短期来看,黄金反弹时间超过两周,虽然幅度不高,但看多情绪已有一定程度释放,此时以黄金 ETF 为代表的机构资金仍未对黄金产生较大信心下,上涨信心或仍偏弱。另外,下周美联储议息再次来 袭,从近期鲍威尔的表态来看已开始向市场释放鹰牌信心,尽管仍是鸽派立场,但对黄金或产生一定的 利空刺激,涨势恐受阻。

铜(徐迈里):

万美元大关有望突破

1、基本面。基本面依然疲软,进口大幅亏损、现货明显贴水、杆加工费持续低迷。不过五月份料 将有所改观,供应方面检修增加及出口会另国内供应偏紧,需求方面虽然旺季迟迟未到,但仍会有一定 季节性好转;

2、宏观及资金面。近期全球宏观稳步复苏,短期地缘政治关系平稳,市场风险情绪有所抬头,风险 资产走强而美元回落。虽然我们认为稳定的格局难以长期持续,但是在没有改变之前,风险资产价格仍将偏强运行,铜价亦将受益于此。

3、结论。铜价逼近 10000 美元关口,短期有望突破形成小幅加速,不过可持续性并不如之前一波强 劲。更可能短期加速后迅速回落,形成高位宽幅震荡。此外,由于进口大幅亏损、现货明显贴水,可能存在多现货空伦铜的套利机会。

镍(展大鹏):

逢低布局

1、本周镍保持低位震荡之势,周五晚间在铜走强的带动下,出现量增价涨的现象。本周并没有更 多的利空消息,但资金对镍兴趣仍不大,LME 持仓多空都在下降。

2、此前笔者提及的逻辑正在发生,即电解镍价塌陷下存在着产业链估值体系的重塑,近期无论是不 锈钢产业链还是硫酸镍产业链价格都有一定幅度的下降。不过,前期的这些利空因素(镍铁转产高冰镍、 菲镍矿增加、镍产业链价值重估)成为市场交易的“常量”,导致价格在低位波动;如果下游需求跟不上, 价格重心会进一步下移,寻找交易的“安全边际”。

3、什么是“变量”?我认为,内部变量,要看到产业链有需求增量预期,比如不锈钢目前的高产量 能不能被消化掉,社会库存会不会持续下降,或者发生供给的不可抗力;外部变量来自相关有色品种, 比如若铜铝有突破,那么可能带动镍价补涨。目前来看,无论是内部还是外部变量,都在酝酿过程中,短期存在持续反弹的可能性,因此仍然建议投资者逢低布局,从成本的安全边际去考虑 10~12 万是较好 的逢低布局区间。

铝(展大鹏):

旺季需求逐步兑现,铝价站稳万八线上

1.本周沪铝于 18000-18500 区间震荡整理,23 日收至 18355 元/吨,涨幅 1.94%,继上周首度突破 18000 大关创下十年新高位后,逐渐站稳万八线继续向上冲击。

2.供应方面:据 SMM 统计,4 月预计国内电解铝产量整体将下滑 10 万吨至 323.9 万吨,进口净进口 量上涨 5 万吨至 15 万吨,预计供应端整体小幅下滑至 338.9 万吨,因受到 3 月上旬内蒙两次双控政策 对电解铝产能限制影响显现以及 3 月末苏伊士运河堵塞的导致进口货物到港时间延迟作用。此外,电解 铝企增复产将在本月开启,百矿德保计划本周启动三段 10 万吨产能,4 月下旬陕县恒康也将实现部分产 能复产。本周电解铝企利润涨至 5000 元/吨以上,对未来产量有大幅提振作用。综合影响下 4 月整体供 应端预计低于 3 月但相比往年依旧强势。

3.需求方面,本周现货市场持货商出货态度积极,下游加工商库存消耗过度伴随订单攀升压力下选 择挺价成交,但相比往年同期选择囤货应对旺季,今年铝价高企下多数企业畏高情绪主导,选择按刚需 采购。本周铝棒库存去库速度有所下滑,降幅 1.5%;房产建筑方面用铝型材消费转好;本周铝锭社会库 存去库速度相比上周明显加快;据海关消息,出口方面受国际贸易关系影响,铝型材和铝箔相比往年同 期出口量分别下降 22%和 13%。

4. 尽管今年铝锭社会库存水平处于历史较低水位,前期去库速度也比较缓慢,拉低市场关于旺季 表现的预期。但近两周铝锭的去库速度有所加快,当前仅低于 2020 年且高于往年的同期,消费表现一 定程度超过之前预期,需求加速也直接拉动了整体盘面上移至 18000 上方。后续盘面的边际驱动因素:一是 3 月内蒙双控限产扰动影响结束 4 月企业增复产陆续开启后,今年供给端的整体水位,当前产量处 于历史同期最高水平并且利润飙升至 5000 元/吨,对于铝企生产的驱动力十分显著,政策短期给予的生 产限制力较为有限;二是仍要持续关注后期铝锭去库能否始终维持高速运转,本周铝锭社会库存为 114 万吨,较上周减少 4.3 万吨,目前看来去库速率疲软态势初现,有横盘向下滑落的发展趋势,但对于 4 月来说需求增量强度不弱于供给增量,推动铝价重心持续向上。此外,当前市场政策端的引导和消息端 炒作成为引导资金入市的主动力,近期国家发改委提及大宗商品价格过热问题,需关注电解铝是否将面 临新一轮关于价格端的政策施压。

锌(刘轶男):

高位震荡

1. 供应:①本周国产加工费上涨,进口加工费持平。SMM 报 Zn50%国产 TC 在 3700-3850 元/金属 吨,均价 3775 元/金属吨,Zn50%进口 TC 在 65-80 美元/干吨,均价 72.5 美元/干吨。5 月,Zn50%国产 TC 报 3700-4100 元/金属吨,均价上涨 50 元/金属吨至 3900 元/金属吨;Zn50%进口 TC 在 65-80 美元/干 吨,均价上涨 2.5 美元/吨至 72.5 美元/干吨。②矿方面,3 月锌矿进口量超预期,且预计 4-5 月炼厂 将有进口矿集中到货,进口量将维持高位。叠加国内矿山季节性恢复,内蒙地区亦进入正常生产节奏, 国内矿供应稳步提升。而 5 月冶炼厂检修量提高,预计环比增量仅 8000 吨左右,远不及预期产量,导 致锌矿需求量增幅较小。锌矿紧缺情况有所缓解,部分地区 5 月矿加工费将有上调动作,5 月全国锌矿 加工费均价环比上升 50 元/吨左右。然而,6 月以后随着冶炼厂复产,矿需求量恢复高位,预计将重新 把矿打向短缺。预计本次上调加工费不具有持续性,矿端将维持紧平衡。

2. 需求:本周镀锌企业订单再度走弱,镀锌管企业受原料钢材价格高企影响,终端需求持续减少, 成品库存压力依然较大。镀锌结构件方面,成本高企下,铁塔订单南北方略有差异,北方企业铁塔订单 较少,而江苏、江西、安徽等地的铁塔订单相对稳定,脚手架加工费持续下跌,企业利润出现倒挂,部 分中小企业已经停产,制冷订单表现较为稳定,而光伏订单尚未有明显起色。压铸锌合金开工增加,周 内随着锌价高位大幅回落,终端询价采购需求提升。

3. 库存:临近五一前下游企业节前备库需求较强,带动本周锌锭去库量达到年内新高。SMM 社会库 存去库 6 周,库存环比减少 1.87 万吨至 20.2 万吨。上期所库存环比减少 9247 吨至 102416 吨,同比减少 15%;LME 库存环比上周减少 1250 吨至 293550 吨,同比增长 1.95 倍。4. 观点:下月随着冶炼厂锌矿到港量的增加,加工费小幅上行,冶炼厂利润上调。但是根据 SMM 调研,此次供应增加仅是一次性的,后续加工费上调不具有持续性。虽然消费端订单走弱,但是刚性需 求支撑锌锭社会库存连续 6 周去库,并且产业链库存处在低位,对于价格的下限支撑很强。但是从近两 周的社会库存去库幅度来看,强度均不及往年,并不能很好的支撑价格上涨。从现货升贴水报价来看, 下游对于后续供应仍有信心,囤货心态较弱,后续价格或将继续呈现高位震荡。

锡(刘轶男):

外盘上涨强于国内

1. 供应:海关数据显示,1 季度国内锡矿进口 4.17 万吨,同比增长 7%。3 月单月进口量环比上月 增长两倍有余,同比增加 48%,缅甸进口量回升明显。据当地贸易商称 4 月进口量环比基本持平,推测 当地财政储备已开始出售。3 月,国内出口 939 吨,进口 102 吨,后续出口窗口有望再次打开。

2. 需求:据 SMM 调研,3 月份国内锡焊料行业月度综合开工率为 76.7%。其中,大型企业(产能≥ 200 吨)开工率为 77.2%,中型企业(50 吨<产能<200 吨)开工率为 73.3%,小型企业(产能≤50 吨) 开工率为 85.3%。原料价格居高不下以及芯片短缺的问题对近期的订单和产量构成一定影响。多数企业 表示成本涨价尚未完全渗透至终端,其成本压力依然较大,加之近期锡价再度显现上涨态势,畏高和避 险情绪将令其对采购和接单较为谨慎,4 月份订单和产量预计较 3 月份变化不大。

3. 库存:市场非交割品牌现货减少,上期所继续去库。上期所库存减少 502 吨至 7200 吨,LME 库 存减少 20 吨至 1545 吨。SMM 调研社会库存减少 587 吨,3 月底冶炼厂库存 4200 吨,同比减少 39%,环 比减少 9%。

4. 观点:海关数据显示,1 季度国内锡矿进口 4.17 万吨,同比增长 7%。3 月单月进口量环比上月 增长两倍有余,同比增加 48%,缅甸进口量回升明显。据当地贸易商称 4 月进口量环比基本持平,推测 当地财政储备已开始出售。国内因环保近期冶炼开工不足,月底至下月初,环保组将陆续撤出,国内精 锡产量将有较强的回升预期,国内市场上涨动力不足。海外市场供应扰动较大,印尼和马来西亚两个冶 炼厂因为不同原因纷纷减产,虽然秘鲁一季度矿产恢复速度较快,但是在短期内也很难弥补这两个冶炼 厂的减量对市场造成的供给缺口,海外供需缺口有进一步扩大的可能性,外盘推涨的意愿更强。3 月, 国内出口 939 吨,进口 102 吨,后续出口窗口有望再次打开。策略上,单边操作暂时退出观望,关注内 外反套。

钢材(邱跃成):

供应端题材密集发酵,钢价仍将易涨难跌

螺纹方面,本周螺纹周产量增加 2.61 万吨,总库存减少 68.77 万吨,表观消费量回落 23.96 万吨 至 429.62 万吨。周产量连续五周回升,总库存降幅继续收窄,表需大幅回落,数据表现不及预期。受高 价影响,下游工地资金和预算均趋于紧张,终端需求受到一定抑制。不过近期来自供应端的题材不断, 邯郸发布 2021 年二季度重点行业生产调控方案,预计日均影响铁水产量约增加 2.36 万吨,江苏、山东 等地也相继传出钢厂要限产的消息,市场供应端收缩预期强烈。一季度我国粗钢产量同比增加了 3600 万 吨,假设全年粗钢产量同比下降 2000 万吨,意味着 4-12 月产量要同比下降近 6000 万吨。在需求同比 仍正增长的情况下,这种缺口是非常明显的,也使得只要市场限产加严的预期仍在,资金就有信心推涨 成材价格。在供应端题材不断扰动的情况下,预计短期螺纹盘面整体还是易涨难跌。

热卷方面,本周热卷产量增加 7.8 万吨,总库存减少 1.39 万吨,表需环比回落 5.39 万吨至 323.33 万吨。热卷库存降幅继续收窄,表需连续第二周明显回落,数据表现不及预期。近期热卷价格持续上涨, 下游制管及钢结构等行业转入亏损,采购有所放缓。不过热卷外需表现依然较好,海外价格处于高位, 出口价格持续上涨,主流钢厂 SS400 普卷报价$880-930 FOB,退税风险由钢厂全担,本周热卷出口成交有所起色。而近日中国钢铁工业协会组织召开的板材市场座谈会召开,与会企业认为目前中国钢材价格 在全球范围内仍属于偏低的,为下游制造业出口旺盛做出了较大的贡献,或显示政策对当前钢价的容忍 度会有所提高。预计下周热卷盘面或仍以偏强震荡为主。

铁矿石(邱跃成):

品种资源结构性矛盾突显,价格震荡偏强

供应方面,澳巴发运总量连续两周回落后有所回升,环比增加 383.4 万吨。分国别来看,澳大利亚发运量环比增加 265.2 万吨,低于上月周均 131 万吨,发往中国比例本周有所回升至 82.65%,发往中国 铁矿石数量 1267.5 万吨;巴西方面,发运量环比增加 118.2 万吨至 614.8 万吨,据巴西出口数据,3 月 份巴西出口中国量环比增加 207 万吨,至中国比例环比下降 2.49%至 61.13%。分矿山来看,飓风天气过 后力拓发运量回升幅度较大,发运至中国量增加 200 万吨,BHP、FMG 发运往中国量均小幅增加;巴西淡 水河谷发运量环比增加 94.4 万吨,基本持平于去年同期水平。到港资源方面,中国 26 港铁矿石到港量 小幅回落 20 万吨至 2352.3 万吨。国产矿方面,矿山产能利用率、产量持续增加,高于去年同期水平, 东北、华北地区因精粉价格持续走高而积极生产,华东、西南、西北地区部分停产的矿区本期复产,另 外矿山铁精粉库存经过两期的累库后开始下降。

需求方面,国内需求边际增量持续增加,日均铁水产量继续回升。据 Mysteel 数据显示,本周 247 家样本钢厂日均铁水产量为 236.23 万吨/天,环比增加 2.87 万吨/天,高炉开工率和产能利用率分别环 比增加 1.3%和 1.08%。分区域来看,本周复产主要集中在华北地区,主要是前期检修的高炉以及部分采 暖季限产的高炉陆续复产。从区域来看,目前华东地区铁水产量已经增加至去年以来的最高位,除华北 地区外,其他区域在高利润的驱动下仍有增产空间。另外,本周疏港环比有所下降 5.6 万吨,主要由于 华东地区钢厂提货量有所下降和沿江地区部分钢厂码头受到环保影响,提货难度加大,导致区域内日均 疏港回落较多,港口现货的成交环比有所增加。

库存方面,本周 45 港总库存环比增加 4.83 万吨,目前为 1.33 亿吨,总库存环比基本持稳,本周 铁矿石到港量、疏港均有所下降,因此港口总库存周环比基本持稳。分区域来看,华东地区由于到港增 量较大叠加疏港回落,累库幅度较大,沿江地区亦有累库。从品种结构方面看,本周港口库存中,粉矿 库存环比微降 3.41 万吨,块矿增加 18.68 万吨,球团下降 20.04 万吨。钢厂库存来看,进口烧结粉矿 库存小幅减少 4.26 万吨,247 钢厂库存环比增加 41.95 万吨,处于春节后中等偏高水平,钢厂日耗小幅 增加,主要是华北钢厂陆续复产所致。

品种资源方面,钢厂在高利润下为提升产量,对高品矿的需求保持旺盛,中高品与低品矿的价差持 续扩大,从 Mysteel15 港港口分品种库存来看,卡粉、巴混库存自三月份以来持续去库,目前暂未看到 巴西发运较前期有明显增量,品种结构性矛盾对价格支撑较大。

总体来看,近期供应端到港有所下降,叠加钢厂利润处于高位,华北地区高炉亦有复产情况,非限 产地区钢厂生产积极性较强,铁水持续增加,且钢厂对主流中高品资源需求好,品种结构性矛盾仍未见 缓解迹象,铁矿石价格在此影响下震荡偏强。下周来看,澳洲天气持续向好,巴西仍受降雨和间断性泊 位检修影响,澳巴总体发运量预计小幅波动,到港量由于前期发运节奏,预计持续回落,需求端来看, 邯郸地区限产文件出炉,叠加限产可能会蔓延到其他地区,会对需求造成持续影响,预计下周铁矿石价 格将继续高位整理,但部分品种仍偏紧张对价格支撑较大,预计价格回调幅度不大,需要实时关注环保 限产情况、海外供应端突发消息影响以及铁矿石资源品种结构性问题。

焦煤(王心彤):

焦煤供应收缩焦炭下游强预期支撑,煤焦或偏强震荡

焦煤:供应方面,虽煤矿开工回升,但洗煤厂开工率小幅下降,洗煤厂库存下降。产地炼焦煤供应 偏紧。进口方面,蒙古国炼焦煤资源偏少仍有上涨趋势,蒙古受疫情影响,口岸通关保持低位,本周通 关车辆较上周有所恢复,但仍在百车以内。疫情影响下后期通关恢复仍要关注蒙古国疫情恢复情况。澳 煤仍无通关。需求方面,焦化厂限产,需求小幅下降。库存方面,钢厂焦化厂开工率下降。下游消耗库 存为主,焦化厂焦煤库存下降。港口库存上升。短期来看,供应缩量明显,需求稳定,短期焦煤偏强运焦炭:现货方面,焦化厂开始第二轮提涨。产能方面,上半年仍有部分产能陆续退出。新建产能投 放部分延后。焦化厂限产仍在持续,开工率继续下降。需求方面,唐山环保限产稳定,限产常态化,部 分钢厂有恢复,高炉开工率环比小幅上升。邯郸限产影响有限。库存方面,钢厂焦炭补库中,部分在途 钢厂焦炭库存下降。加之焦化厂仍有库存转至港口,焦化厂库存大幅下降,港口库存增加。后期来看, 短期焦炭现货仍有支撑,后期仍有提涨预期。焦炭盘面跟随钢材震荡上行。

动力煤(张笑金):

需求持续向好供应依然偏紧

供应方面产地依然难现增量,煤炭生产大幅增加的难度较大,目前坑口价格坚挺,采购积极性较高, 拉运排队显现突出。进口方面,目前印尼煤进口价格较高,斋月期间依然受限。未来优质煤进口难度依然较大。港口库存:北方港口库存继续缓慢下降,累库仍需时间,目前 5500 大卡报价 780-795 元/吨,5000 大卡报价 700-710 元/吨,上涨速度趋缓。需求方面:3 月火电发电量同比增长 25.7%。进一步验证了此前的高日耗,目前终端累库时间有限, 限制了煤价调整的深度。综合来看,近期煤价高位震荡,注意控制风险。待近月交割完毕,盘面有调整需求,但因供应增量 有限,供需依然偏紧,9 月合约中期依然偏强运行。

原油(钟美燕):

供需双弱,油价震荡运行

1、近期国际油价振幅较大,在前期走高之后出现回落,拖累市场多头信心。周五油价重心略有上移, WTI 价格重心自 62 美元/桶,Brent 价格重心在 66 美元/桶,SC2106 合约价格在 405 元/桶附近。

2、从近期市场的影响因子来看,第一是疫情对需求端预期的影响偏利空。印度报告了自新冠病毒大 流行爆发以来最严重的每日死亡人数,反季节性的爆发。由于第二波疫情的快速加深,印度的大部分地 区目前都处于封锁状态。另外日本也因疫情考虑 4 月 29 日至 5 月 9 日期间进入紧急状态。继欧美延长 封锁之后,印度以及日韩需求恢复进程再度经受疫情的考验。第二,市场也担忧伊朗供应冲击市场,伊 核问题全面协议联合委员会新一轮政治总司长级会议继续在奥地利维也纳举行,联委会决定建立第三个 工作组,处理全面恢复伊核协议所需的实际步骤。在撤销哪些制裁,以及伊朗采取哪些行动恢复核承诺 方面仍有分歧。对不同形式的行动顺序持开放态度,但不接受美国首先行动并解除所有制裁。不会提供 “未来美国政府必须坚持核协议”的担保。美国与伊朗在谈判中仍有分歧,部分分歧是重要内容。美伊 核谈判可能是多轮(会谈)进程。如若伊朗制裁完全放开,将对市场的供应面的冲击量为 150 万桶/日。第三,供应方面的 OPEC+正讨论降低下一轮会议的级别,给市场延续增产的态度的信号,因而总体来看, 全球供应边际增加。市场情绪的共振导致油价在积累了一定涨幅之后承压回落。利比亚当前原油产量降 至不足 100 万桶/日,为过去数月来首次,原因是基础设施维修资金的接收延误,导致该国的主要港口 之一停止运营。第四,原油库存未能延续强势去库节奏。美国能源信息署数据显示,截止 4 月 16 日当 周,美国商业原油库存量 4.93017 亿桶,比前一周增长 59 万桶;美国汽油库存总量 2.34982 亿桶,比 前一周增长 9 万桶;馏分油库存量为 1.42391 亿桶,比前一周下降 107 万桶。原油库存比去年同期低 4.9%;比过去五年同期高 1%;汽油库存比去年同期低 10.7%;比过去五年同期低 3%;馏份油库存比去年 同期高 4%,比过去五年同期低 2%。

3、目前市场缺乏特别明显的驱动,因而油价表现为震荡。从需求面来看,4 月、5 月原油装置检修 对需求的影响是主逻辑。其中俄罗斯5 月份炼厂检修产能预期将较前月下滑 37%,至 219.7 万吨。4 月 炼厂检修产能预计为 349 万吨。印度炼厂开工率也存在一定的下降,数据显示 1 季度印度的日均进口下 降至 410 万桶/日,5 月印度国有炼厂对沙特石油采购将比往常减少 36%。从能源化工板块来看,市场将 通过价格自身的调节效应来影响走势,无法长期获取产业链环节的高利润,将围绕均衡利润进行上下波 动。因而从原油的宏观属性或者说金融属性来看,虽然是通胀的预期指标,估值有向上的动能,但短期的驱动缺乏明显的向上的动力,影响油价的因素主要有几个方面,中东地缘政治冲突、大国博弈因素、 美国对伊朗制裁放开的节奏、疫情后期宏观经济恢复的进程等等。目前的国际形式来看,经济要得到更 好的复苏节奏,消费品的价格就不能涨得太高,反之对需求恢复有所冲击。另外 OPEC+后续政策选择上 对于供应是谨慎放开,也将抑制价格的上行。因而目前的油价是进两步退一步的节奏,整体振幅加剧。

燃料油(杜冰沁):

需求端改善或有助于库存消化

1、供应方面,截至 4 月 21 日当周,新加坡陆上燃料油库存录得 2481 万桶,环比上周增加 85 万桶 (3.55%),升至今年以来的高位,本周套利货量的增加以及需求的持续偏弱是导致库存继续上涨的原因, 目前库存稍高于季节性水平;富查伊拉燃料油库存录得 1294.6 万桶,环比上涨 295.2 万桶(29.54%)。本周由于货物集中到港,富查伊拉港口再度大幅累库。从货物来源看,伊朗、西北欧、俄罗斯是三大主 要的进口来源地,其中伊朗货物到港量最多,达到 118 万桶。后续继续关注伊朗原油和燃料油的供应释 放情况。

2、需求方面,随着电力需求旺季临近,沙特等高硫燃料油消费国的采购逐渐增加。根据最新船期数 据,沙特 4 月份燃料油到港量预计达到 102 万吨,环比 3 月上涨 26 万吨,相比 2 月低位增加 75 万吨。沙特采购的货物绝大部分为来自 ARA 地区的高硫燃料油,目前 ARA 燃料油库存处于季节性高位,沙特需 求的增加将有助于其库存消化。船燃方面,3 月新加坡船用燃料销售量为 420 万吨,环比上涨 2%,同比 下滑 3%。目前 4 月份新加坡终端船燃销量保持平淡。

3、油价方面,本周油价下跌的主要原因来自市场对于印度疫情的担忧,近日印度新增和累计确诊病 例再创新高,4 月 20 号印度报告了自新冠疫情爆发以来最严重的每日死亡人数。由于第二波疫情的快速 加深,导致印度政府重新实施封城措施。这将在一定程度上拖累全球石油需求复苏节奏。从基本面来看, 本周 EIA 美国原油库存增幅超出市场预期,但是汽油库存增幅较低,这反映当前美国终端汽油消费的复 苏趋势依然延续,这也使得美国炼厂利润基本恢复至疫情爆发前水平;而中国炼厂需求当前没有明显复 苏迹象,港口以及炼厂自身库存水平仍然较高。整体来看,当前全球原油市场处于东西分化的格局中。进入二季度,从 EIA、IEA 和 OPEC 的月报数据来看,三大机构均不同程度上调原油需求,这使得二季度 的供需平衡表相较于一季度有所好转,不过伊朗原油是否以及何时释放仍是供应方面的一个较大不确定 性。未来仍需重点关注全球疫苗接种的进度和美伊谈判的进展。

4、整体来看,本周,国际油价震荡下行,新加坡燃料油价格也震荡走低,但均价较上周有所上涨。近日内外盘高硫燃料油裂差均出现一定幅度的反弹,除了受到高硫发电需求季节性增加的提振之外,俄 罗斯等国炼厂进入检修季抑制高硫整体供应也支撑了基本面。但是三大港口库存仍处于季节性高位,其 中较大的货物来源国是伊朗,近期需要持续关注伊朗燃料油出口情况。此外,近几周 FU 仓单持续注销, 目前仅剩 86210 吨,给予多头额外提振。低硫方面,目前 4 月份新加坡终端船燃销量保持平淡,新加坡 交割的低硫燃料油升水很低,但预计二季度干散货以及集装箱版块的强势预计能对终端需求形成一定支 撑。整体来看,高低硫燃料油价格均有进一步上行的空间。

橡胶(朱金涛):

基本面偏弱,天胶低位震荡

1、供应端,3 月份中国进口天然橡胶55.22 万吨,环比增加 74.21%,同比增加 13.94%。其中混合 胶进口 31.79 万吨,环比增加 54.44%,同比增加 14.06%。1-3 月累计进口天然橡胶 139.94 万吨,同比 增加 5.63%。根据泰国海关最新公布的数据显示,泰国 2021 年 3 月份天然胶出口量为 46.42 万吨(含乳 胶及混合胶),环比增加 6.4 万吨,涨幅 16.01%,同比增加 28.85%,较 2019 年 3 月份增加 6.43%。一季 度泰国天然橡胶出口量 118.01 万吨,同比减少 3.41%,较 2019 年同期减少 9.15%。

2、本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷 76.06%,较上周下滑 0.32 个百分点,较去年同期增长12.88 个百分点,较 2019 年同期增长 1.47 个百分点。半钢胎开工负荷为 73.07%,较上周下滑 0.54 个 百分点,较去年同期上涨 13.58 个百分点,较 2019 年同期增长 1.29 个百分点。隆众数据显示:本周样 本厂家全钢胎成品库存天数 33.9 天,周环比增加 0.2 天;半钢胎成品库存天数 34.82 天,周环比增加

0.3 天。3 月份中国出口全钢胎 35.62 万吨,环比增加 42.22%,同比增加 9.39%;1-3 月累计出口 92.8

万吨,同比增加 32.32%。3 月份半钢胎出口 21.54 万吨,环比增加 27.88%,同比增加 9.29%;1-3 月累 计出口 57.73 万吨,累计同比 23.61%。

3、库存方面,截止 04 月 18 日,青岛保税区库存 9.08 万吨,周环比下降 0.36 万吨;区外库存 59.17 万吨,周环比下跌 1.24 万吨;合计库存 68.25 万吨,降 1.6 万吨。截止 04-23,天胶仓单 17.408 万吨, 周环比下降 60 吨。交易所总库存 17.7542 万吨,周环比下降 60 吨。20 号胶仓单 5.5692 万吨,周环比 下降 201 吨。交易所总库存 5.8242 万吨,周环比下降 604 吨。

4、本周沪胶低位小幅反弹,沪胶主力 2109 合约反弹至 14000 元/吨关口。从基本面来看,供应端即 将面对新胶供应的季节性增长,而需求端则面临着持续高开工后因市场环节走货放缓而引发的库存累积 风险,进而对整体高开工形成拖累,轮胎开工率连续两周高位回落。短期来看,沪胶底部震荡为主。

沥青(朱金涛):

需求恢复缓慢压制沥青价格

1、供应端,隆众对 84 家沥青厂家统计,本周沥青周度总产量为 66.01 万吨,环比增加 1.35 万 吨。其中地炼总产量 34.13 万吨,环比增加 0.55 万吨,中石化总产量 18.48 万吨,环比增加 1.14 万吨,中石油总产量 11.44 万吨,环比下降 0.34 万吨,中海油 1.96 万吨,环比持平。本周布伦特 原油均价 66.78 美元/桶,较上周大幅上涨 3.53 美元/桶,成本明显走高,虽然部分下游产品销售价格 上涨,沥青价格也小走高,但涨幅不及成本,带动炼厂理论盈利水平较上周明显下降。本周沥青厂理论 盈利-191 元/吨,周环比下降 117 元/吨。

2、需求端,据百川盈孚统计,2021 年 1-3 中国沥青表观消费量 816.77 万吨,同比上涨 31%,其中 进口量 82.51 万吨,同比下降 26.81 万吨,跌幅 25%,出口量 12.63 万吨,同比下降 2.01 万吨,跌幅 14%;国内沥青产量 746.89 万吨,同比增加 220.03 万吨,同比上涨 42%。1-3 月公路建设投资累积 4293 亿元,同比增加 60.63%。

3、库存方面,百川数据显示炼厂库存 47%,周环比下降 1 个百分点。隆众数据显示 25 家样本沥青 厂家库存 104.89 万吨,环比增加 1.1%。本周隆众 33 家样本沥青社会库存为 84.72 万吨,环比增加 1.5% 。主要是由于终端需求不温不火,贸易商多以出改性为主,基质沥青少量出货。另外尤其华东地区 社会库主要是受投机需求导致库存高升。

4、本周山东中石化主力炼厂沥青价格上调 50 元/吨,其他地区主力炼厂沥青价格以稳为主,百川 沥青现货价格指数 3005 元/吨,周环比上涨 8 元/吨。基本面来看,当前需求依旧没有出现发力迹象, 再炼厂开工不断回升的情况下,炼厂库存和社会库存整体累库的趋势依旧没有改变,供应过对沥青形成 压制,沥青相对原油走势偏弱的情况一直在延续。沥青价格来看,向下成本有支撑,向上需要等待需求 的明显释放,短期沥青看震荡。

乙二醇(周遨):

远期供需转弱,价格驱动向下

1、供应:PTA 方面,截至 4 月 22 日国内 PTA 负荷在 75.9%。本周逸盛大化共 600 万吨 PTA 装置负 荷提升,恒力 1#220 万吨装置周初降负停车,预计两周,英力士 125 万吨装置周中恢复正常,百宏 250 万吨装置负荷 9 成。截至目前,注册仓单(含信用仓单)较 3 月初已经下降 125604 张,折合数量近 63 万吨,注销仓单对 PTA 期现货市场价格持续形成压制。乙二醇方面,截至 4 月 22 日,国内乙二醇整体 开工负荷在 69.54%,其中煤制乙二醇开工负荷在 55.56%。乙二醇新增产能逐渐落地,供应压力增大使得 本周乙二醇价格出现大幅下跌。浙石化二期已出乙烯丙烯,乙二醇环节预计在半个月到 1 个月之内出料;卫星石化(002648,股吧)新装置已经开始对外界供应乙二醇产品。3 月份海关公布乙二醇进口量在 73.9 万吨,数据超市 场预期。4 月份从目前的到船进度来看,进口值也较此前预估有所上修。5 月煤制乙二醇将进入集中检 修期,国产量折损明显,5 月基本面依旧呈现紧平衡格局。但是市场心态受新装置投产压制明显。

2、需求:截至本周五聚酯综合负荷在 93.7%。聚酯端,周一到周三,因下游整体观望为主,聚酯产 销偏弱;周四在涤丝大厂促销下,下游补货跟进,涤丝产销最终在 400%附近。周五,涤丝回归原价,下 游原料充足,产销明显回落。工厂促销后,聚酯库存压力有一定缓解,截至本周五,江浙涤丝工厂 POY、 FDY、DTY 权益库存分别在 13.9、21.2、26.6 天。不过目前下游备货多已至 5 月上中旬,后续刚需相对

偏少,在没有低价或原料大幅上涨带动的话,涤丝产销偏弱为主,不排除月底附近工厂再次优惠促销。织造端,开工涨跌互现,江浙主要生产基地喷水、经编、圆机受需求抑制订单呈现下滑趋势。本周四涤 丝工厂促销,织造采购跟进,备货少的至 5 月上旬附近,备货多的至 5 月中下旬。坯布出前期订单为主, 主要走内贸货为主,出口订单偏弱。当前市场面料成交价格、成交量不断下滑,场内坯布库存逐步攀升, 资金压力之下,部分企业存有五一放假考虑,认为五一之后将进入行业淡季。

3、观点:(1)短期因聚酯负荷高位,PTA 部分装置持续处于停车状态,PTA 供需矛盾不明显;同时, PTA 加工费低位,给予市场一定支撑。但 5 月份面临逸盛新材料新装置投产,PTA 将再度进入累库周期, 市场心态或有所转变,加之原油走势震荡不稳,成本支撑薄弱。仓单的持续流出也将压制 PTA 上行幅度。整体而言,绝对价格仍将跟随原油小幅波动,但后期上涨驱动减弱,关注 9-1 反套机会。

(2)虽然新增产能即将投产,远期乙二醇供应端增量较为明确,然短期内聚酯端表现稳定,五一假 期临近下游有一定补库需求,加之后续煤化工装置检修集中,乙二醇国产供应保持缩量,至 5 月中旬煤 制乙二醇开工率将回落至 50%以下,5 月供需格局维持紧平衡为主。短期内乙二醇存在小幅反弹的可能 性,但中期来看驱动仍然向下。

聚烯烃(周遨):

下行空间有限

1、供应:PP 方面,检修来看,本周 PP 装置检修涉及产能在 427 万吨/年,检修损失量在 5 万吨, 环比减少 32.52%,下周来看,福建联合老装置有开车计划,上海石化(600688,股吧)三聚、兰州石化新装置、广州石化 二线有停车计划,预计下周检修损失量将增加至 6 万吨左右。扩能来看,4 月 18 日天津石化 20 万吨/年 聚丙烯装置开车一次成功,四月份仍有福基二期及中韩二期存试车计划,来自新投产方面的供应压力有 增加预期。出口来看,我国聚丙烯出口市场订单进一步减少,东南亚流向出口阻力进一步提升。PE 方面, 检修来看,本周国内 PE 石化检修装置检修损失量在 6.45 万吨,比上周增加 0.18 万吨。下周检修企业 包括茂名石化、燕山石化、抚顺石化、沈阳化工(000698,股吧)、万华化学(600309,股吧)、上海金菲、上海石化、独山子石化。初步 预计下周检修损失量在 6.26 万吨,环比减少 0.19 万吨。库存来看,截至周五石化合成树脂库存在 85 万 吨,去年同期库存大致在 94 万吨,石化整体库存压力不大。港口库存方面供应依然略紧,近期到港量继 续减少。社会库存方面受近期市场阴跌影响,商家出货压力大,整体有所累积。终端用户买涨不买跌, 询盘稀少,维持少量刚需采购为主。

2、需求:PP 下游方面,本周规模以上塑编企业整体开工率稳在 52%,较去年同期低 1%。周内聚丙 烯报盘震荡下行,原料价格弱势震荡,塑编工厂成本压稍有缓解。粉料企业停车较多,市场货源明显短 缺,部分工厂少量囤货,但工厂订单情况一般,终端需求偏弱,成品库存明显增加,市场交投气氛清淡。BOPP 方面由于下游胶带母卷价格上涨,部分 BOPP 厂家表示胶带方面订单增加,膜企新单成交稍有改善。PE 下游方面,本周 PE 下游各行业开工率在 53.7%,较上周-2.0%。其中农膜整体开工率较-4.4%;管材开 工率较上周期-1.0%;包装膜开工率较上周期+0.4%;中空开工率较上周期-8.8%;注塑开工率较上周期维 稳。随着五一假期逐渐临近,部分下游工厂或选择停工放假,预计下游在需求方面短期不会出现转变局 面。

3、观点:预计短期聚烯烃市场偏弱运行,但下行幅度有限。成本面来看,受东北亚、北美部分装置 停车检修影响,烯烃价格高位整理,原油高位震荡,聚烯烃来自成本的支撑力度尚可。基本面来看,短 期聚烯烃市场未见明显的供需矛盾,但上游去库步伐放缓,同时需求跟进乏力,成为价格主要的压制点。但价格持续下跌后,下游存补货需求,尤其 PP 粉料价格的相对高位令 PP 粒料下滑空间受限。总体来看, 聚烯烃下行空间有限。

纯碱(张凌璐):

基本面阶段性转弱,现价格松动或将拖累期价走势

本周纯碱期货价格走势先仰后抑,而现货价格走势相对稳定。截至 4 月 25 日,华北地区重质碱送 到价 1980~2000 元/吨,华中地区重质碱送到价 1920~1950 元/吨,目前期货价格小幅贴水华北现货价格, 基本平水华中现货价格。

基本面来看,供应端处于产能快速恢复过程中。上周部分企业装置短停或检修,本周大多已恢复,

行业开机率攀升至 83.84%的高位水平,纯碱产量也随之提升 2.67%至 59.94 万吨。近期纯碱行业利润维 持高位,企业检修计划较少,个别企业装置开工和产量微幅调整,预计下周纯碱生产端依旧维持高位。另外,受到开机率和产量回升、下游采购节奏放缓影响,纯碱企业库存周度增幅达到 7.51%,库存水平 也回升至 86.76 万吨。该库存水平虽较去年同期下降 44%,但却是 2018、2019 年同期库存水平的近 4 倍, 若再考虑到期货市场仓单数量和有效预报量共计 17.7 万吨的货源,纯碱市场目前依旧面临较大的供应压力。

下游需求存在刚性支撑。本周平板玻璃在产产能小幅提升 600 万重量箱,周度提升 0.613%,平板玻 璃行业开机率和产能利用率也分别小幅提升至 87.24%和 87.87%的高位水平。在玻璃企业利润不断提升 的刺激下,平板玻璃行业产能将进入快速投放周期。二季度计划复产的玻璃生产线共 7~8 条,4 月份已 点火 2 条,其余产线计划于 6 月之前点火复产,重质碱需求量未来支撑力度相对较好。但目前因纯碱价 格过高,且玻璃企业原料库存相对充足,短期下游的抵触和恐高情绪将抑制纯碱采购节奏,从而导致部 分企业价格出现松动的可能。

光伏玻璃需求预期也相对较好。4 月 24 日央视新闻 30 分提到,光伏发电属于真正的低碳能源,未 来将成中国重要电源。目前光伏发电仅占我国发电总量的 3.5%,此后 30 年或将提升至 39%,成为我国 最大的电量来源。目前国内浙江、江苏等地区都已发布十四五能源规划,预计到 2025 年,这些地区光伏 装机量都将增长一半以上。虽然光伏行业未来发展前景较好,央视新闻的关注也给纯碱需求释放的前景 带来强心剂,但目前光伏玻璃价格仍在继续下降。本周国内光伏玻璃指数较上周继续下降 21.15 点。受 制于原料硅片的紧缺,光伏装机量增速下半年存在延迟风险,但影响更多存在于光伏产线投产的节奏而 非规模。

整体来看,目前纯碱处于生产水平回升,库存累积,下游刚需消耗但采购节奏放缓的过程中,基本 面的转弱将给现货价格带来松动迹象,同时拖累纯碱期价走势。预计短期纯碱期货价格仍以弱势下行为 主,关注主力 09 合约第一目标价位 1900 元/吨附近,下方 1840~1850 元/吨附近存在支撑。另外,警惕 五一长假前资金离场、多玻璃-空纯碱套利资金给纯碱期价带来的负面影响。

油脂油料(侯雪玲):

国际推动国内涨 谨防高位回调

1、本周国内外大宗商品普涨,虽然印度疫情严重,但宏观情绪转暖及通胀预期继续支撑市场。油脂油料板块自身基本面强,获得了资金的青睐,价格涨幅更突出。

2、全球大豆方面,美豆市场目前正在逼仓,7 月合约不断创新高,空头不死多头不止。对于资金逼 仓行情,难言上方空间,无所谓对错。但逼仓行情结束后,美豆自身缺乏继续推动题材,这点令人担忧。从数据上,美豆和美玉米播种顺利,巴西大豆出口出口和阿根廷大豆压榨均顺利,市场供需边际是改善 的。天气有降雨或寒潮的担忧,市场担心会影响到作物播种,但这并不意味着一定会影响,毕竟机械化 +高利润下,种植户积极播种。因此,后期重点关注美玉米、美豆播种数据。

3、豆粕方面,大豆进口成本的走高预期推涨了期货价格上涨,但是豆粕期货涨幅落于美豆,豆粕现 货涨幅落于期货。华东地区部分油厂陆续检修缓解了现货供给压力,提振基差,提振现货价格。但从需 求端看,五一备货需求继续释放,豆粕提货放量,不过成交不多显示下游买家采购意愿不高。2020 年五 一过后,豆粕表观消费量上台阶式增长,消化了供给的压力,支撑了价格的上涨。但今年在水产消费增 加、猪饲料增加的背景下,豆粕消费能否再现台阶式增长、消化供给压力,存在疑问。所以,我们不看 好豆粕基差,认为备货行情结束后会再次走弱。对于豆粕期货,主要考虑还是美豆,冲高回落风险大, 豆粕不追多,已有多单可进行相应期权保护。

4、油脂方面,油脂近强远弱恰恰贴合了现货库存紧张基差的高的基本面,也吻合进口成本近高远低 的报价格局。它是符合现货逻辑的,近远价差目前没有反向修复的逻辑。豆棕库存均紧张,价差扩缩的 空间都不大,两者预计高度联动。目前油脂的期限价差格局非常利于单边上涨。对于二季度我们认为油 脂震荡回调中,价格不具备单边上涨的逻辑,因现货供需改善及市场缺乏持续推涨的题材。但对于下半年油脂行情我们非常看好,因市场故事题材多,且油脂供需紧张的矛盾或加剧。

鸡蛋(孔海兰):

库存压力缓解 近月合约跟随现货反弹

1、本周各环节库存压力较前期有所缓解,鸡蛋现货价格延续反弹。卓创跟踪数据显示,4 月 23 日, 全国鸡蛋均价 4.24 元/斤,环比上周仍上涨 0.42 元/斤。

2、卓创数据显示,3 月在产蛋鸡存栏环比下降,现货价格反弹后,养殖户压栏意愿增加,本周老鸡 淘汰量环比小幅下降。育雏鸡补栏环比增加,但处于正常水平。本周鸡苗价格延续反弹,预计收到季节 性补栏需求提振,鸡苗需求较好。2020 年育雏鸡补栏量相对低位运行,近期补栏量虽有增加,但符合季 节性规律,因此预计未来新增开产蛋鸡下降。在其他因素不变情况下,在产蛋鸡存栏大概率延续小幅下 降趋势。

3、随着五一假期的临近,预计集团需求将受到提振。根据鸡蛋需求的季节性规律,中秋节前,鸡蛋 需求将达到全年最高点,届时鸡蛋需求将得到有效提振。

4、随着五一假期的临近,现货需求大概率对价格形成提振。但由于短期供给仍较为终于,预计现货 反弹空间有限。预计中长期在产蛋鸡存栏下降趋势不变,叠加中秋节前现货需求旺季,预计现货价格大 概率将达到全年最高点。但由于养殖成本对价格的支撑作用正在逐渐转弱,且进入梅雨季节后,现货将 受到负面影响。本周主力 2109 合约高位震荡,上方压力较大,建议 2109 合约多单逢高获利了结。关注 老鸡淘汰情况以及鸡蛋现货价格走势。

玉米(王娜):

美玉米大幅走高,国内延续反弹

1、外盘:本周美玉米大幅走高,主力合约期价升至 8 年高位。因国内和全球玉米供应紧张,美玉米 现货价格较为坚挺,巴西干燥及美国寒冷天气提升了市场对两大出口国 2021 年玉米产量前景的担忧, 同时中国需求也在增长,以上因素对美玉米价格形成支撑。

2、国内:自 4 月中旬开始东北玉米报价持稳,北港玉米报价保持稳定,南方港口玉米报价稳中有 涨,玉米期价超跌反弹,9 月合约期价突破 2700 元整数压力后继续上行。华北深加工企业玉米到货量减 少,为保证收购,深加工上调报价。另外,南港库存下降对价格形成支撑,南港玉米报价上涨及近期期 货盘面上行给市场提供信心,市场普遍预计五一假期前后玉米价格或维持震荡上行表现。

3、期货:本周玉米期价已经连续第三周反弹,现货企稳,东北及山东玉米深加工上调收购报价,玉 米期、现报价联动上行。同时,小麦拍卖底价提高,拍卖成交率下降也在一定程度上带动玉米价格反弹。整体来看,五一假期前后玉米价格或维持震荡上行表现,玉米期价延续震荡反弹思路。

生猪(孔海兰):

供应压力尚未缓解 现货价格震荡

1、二次育肥增加短期市场需求,但前期压栏的大猪出栏又增加市场生猪供给,本周猪价整体震荡。卓创数据显示,4 月 23 日,全国生猪均价 11.58 元/斤,环比下降 0.38 元/斤;河南猪价 11.54 元/斤, 环比下降 0.03 元/斤。

2、本周生猪出栏体重仍延续环比增加,说明大猪仍未完全出清,大猪出栏仍对短期市场供给形成一 定压力。另外,根据生猪生长周期规律,2019 年底补栏的能繁母猪,在 2020 年四季度为市场提供仔猪, 而目前出栏的商品猪为当时产能的兑现,4 月生猪出栏量有增加趋势。卓创数据显示,3 月生猪存栏、能 繁母猪存栏环比增加,说明我国生猪产能恢复趋势不变。但随着未来产能逐渐恢复,养殖密度增加,将 不利于猪瘟疫情的防控,不排除再次发生疫情,产能下降的可能。预计短期生猪产能无法恢复至非洲猪 瘟疫情前的同等水平,但产能恢复趋势不变。

3、现已进入猪肉季节性消费淡季,终端需求较弱。猪价进入低价区间后,二次育肥增加市场需求, 短期需求较为稳定。

4、短期猪价进入低价区,二次育肥增加短期市场需求,预计猪价将得到有效支撑。随着大猪出栏结 束,短期猪价或将反弹,但随着二次育肥生猪的出栏,市场供给缺口或将小于预期,猪价反弹空间有限。中长期来看,生猪产能恢复进度不变,若接下来南方地区猪瘟疫情稳定,猪价将延续季节性走势,但大 概率低于去年同期水平。但若南方猪瘟疫情严重,产能下降将利多中长期猪价。未来持续关注二次育肥 情况以及春季南方地区可能发生的猪瘟疫情。

(责任编辑:陈状 )
看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

推荐阅读

和讯热销金融证券产品

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。

网站地图 太阳城免费试玩 菲律宾申博太阳城娱乐官方网 太阳城开户优惠
申博网址直营网 申博游戏网址 申博手机登入网址 菲律宾申博星级百家乐
大发888游戏直营网 赚钱的娱乐平台 ds太阳城娱乐手机版登入 菲律宾红太阳娱乐
申博太阳城游戏网站 太阳城手机版下载 太阳城代理合作 申博太阳城游戏进不去
太阳城代理合作 申博太阳城游戏网站 申博太阳城网站多少 太阳城管理平台
8TFS.COM vi138.com 988XTD.COM 197sunbet.com 398PT.COM
988ib.com 196psb.com 122TGP.COM 81s8.com 56jbs.com
131PT.COM 151ib.com 87XTD.COM XSB385.COM 729psb.com
qk138.com 888TGP.COM 218PT.COM 155DC.COM 657SUN.COM